在刚刚过去的2023年，AI无疑是A股市场最为火热的投资主题之一。那么在2024年，AI主题又将如何演绎？止于至善投资总经理何理在接受新华财经专访时表示，2024年依旧是人工智能领域投资的大年。“尤其是AI这个数字大脑本身能力的扩展，和消费电子以及机器人产品结合之后会出现很多创新型的产品和服务，现在只是方兴未艾而已。”
　　作为一家风格鲜明的二级市场价值投资私募基金，止于至善投资在官网上树立的目标是致力于成为人工智能时代的全球价值投资典范。2023年6月1日，这家私募曾宣布，拟安排公司4位研究员，以及一个基于人工智能的机器人（暂定名为赛博坦），独立管理5只不同的私募基金，一石激起千层浪。
　　“我们其实没有AI担任基金经理的产品，当时只是发了个公众号，说有可能做出一个AI担任基金经理的产品，然后一下子火了。”谈起半年前那则引发广泛关注的公告时，何理解释称，但从今年1月开始，公司最新发的5只产品都是基于新的投资体系——AI赛博坦进行投资了，“AI基本上重塑了我们日常投研、风控等等的每一个环节。我们目前用AI听会议、做名词解释、读书、评估上市公司，优化投资、研究、风控体系等等，已经属于常规操作了。”
　　在何理看来，AI一定会给投资行业带来极大的变革。而对于2024年AI领域的投资机会，他也就多个方面的问题进行了详细解答。
　　新华财经：2023年AI行情火热，背后的原因是啥？您认为2024年AI行情还能持续吗？
　　何理：我们认为2023年是人工智能的元年，其本质上是一种先进的生产工具，可以将AI形象地视为一个个数字大脑，在某些方面或者领域已经超越了大部分人类，而且其自身能力也在不断完善中，尽管我们不预测行情，但是大概率2024年依旧是人工智能领域投资的大年，几乎每一个环节都有机会，包括但不限于算力、算法、数据、应用、新模式及其它。我们期待未来AI能够在部分程度上对各个行业重塑，因此跟上其发展速度并加深研究，非常重要。总体来讲，我们认为未来三年的变革，可能会超过过去十年的变化，唯有以变化应对变化，才能适应变革成为主旋律的百年未有之大变局，才能适应人工智能时代。
　　新华财经：您可否就上游硬件国产化替代、中游大模型落地和下游的应用创新中的各个领域现状做具体阐述？
　　何理：在算力方面，我国在光模块、液冷上其实已经有一定优势了，我认为是非常重要的投资机会。大模型上我们还在观察，基本上调研交流了国内排名前五的大模型厂商了，整体感觉还有很大的发展空间。而在应用方面，国内现象级的AI应用还没有诞生，不过存在比如妙鸭相机等等短期的爆款。类似互联网时代，国内有使用AI应用的人口优势以及使用环境，更加利于AI应用的普及，所以我们也还在观察之中。
　　整体来讲，我们认为A股和港股确定性最强的是算力的投资机会，特别是光模块的机会，同时非常值得期待的是一些开发出AI应用的投资机会。前者光模块是从1到100的阶段了，而应用还是从0到1的阶段。
　　新华财经：就AI产业链的上中下游现状以及未来发展势头等角度综合来看，您最看好哪一块的投资机会？背后的原因是什么？
　　何理：由于我们是全球投资，事实上我们整个AI领域（包括算力、数据、算法、应用、新模式及其它）都非常看好，从算力的角度来看，确定性是最强的，不过和大部分投资者观点不太一样的是，算力产业链中我们认为GPU的竞争实际上非常激烈，所以整体已经不能算是“卖水人”的角色了，反而是光模块、HBM在我们眼里属于“卖水人”的角色。
　　在数据上，数据库、数据湖、向量数据库、数据清洗、IP、数据收费我们都有所关注。
　　在算法或者说大模型上，我们认为大模型也就是算法，将会是全球大型科技公司非常重要的一部分，但是其本身可能商业模模型不成熟，因此我们关注的是大模型本身的能力，以及推算其对上市公司的影响，而不会因为公司搞“大模型”就投资。
　　在应用及其它上，我们认为未来是一个“百花齐放”的过程，里面的机会想象力巨大，但目前处于摸索阶段，需要跟随时代逐步找出人工智能时代的代表性的应用。
　　新华财经：价值投资真的可以和AI融合抑或被AI重塑么？
　　何理：在我眼里，AI就像是一个非常强大的“数字大脑”，是一个非常具有开发潜力和应用潜力的生成工具。因此我认为价值投资和AI的融合抑或被其重塑，将会诞生出一种投研风控更加高效、超额收益更明显且回撤更低的全新类型的产品。这个过程非常像过去多年大家在追求的主观与量化的融合，我们也在积极地推进相关的实践。而且随着AI技术的发展，我们也会得到相应的进步，我们对未来充满着期待。
　　新华财经：贵司是否会投海外的AI产业链公司？国内和国外公司具体如何去做选择？
　　何理：止于至善投资从成立起7年多，一直就是在坚持全球投资。我们目前不会特别去关注某一个公司属于哪个国家，哪个市场，主要是用我们的投资理念，只以合理价格，投资卓越公司的角度去投资。所以我们并不是什么AI公司都投资，价格过贵或者上市公司质量较差，就会放弃，换句话说我们会去甄别公司质地及对应股价是否符合我们的投资理念，遵守投资纪律。
　　同时我们会有一小部分类似风投的仓位，在产业发展初期，投资于尚未盈利但很有发展潜力，有希望成长为细分赛道独角兽的二级市场公司，像柏基投资在2013年投资特斯拉一样。这部分投资一旦有回报就会很丰厚，同时因为仓位占比小所以风险可控。
　　新华财经：AI产业链在基金中的投资占比大概会控制在怎样的水平？基金产品单一行业过于集中带来的风险你们怎么看？又会怎么去平衡这种风险？
　　何理：我们有比较严格的风控要求，不允许某个行业、领域、个股超过一定的持仓上限。这是因为我们更希望提供给投资者一个均衡的投资组合，而不是一个“赌赛道”“押宝式”的私募基金，所以AI的持仓我们会限制在40%以内，其他的主要配置在消费医药及互联网股票中，以及海外的一些发展中国家市场上，如印度、越南等等。
（文章来源：新华财经）